嘉盛集团：杰克逊霍尔央行年会预览：鲍威尔承压

正如我同事Joe Perry在《一周展望》报告中指出的，美联储观察人士和交易员们几个月来一直都在翘首以待将于本周召开的杰克逊霍尔央行年会(Jackson Hole Symposium)。

请继续阅读本文，看看今年的杰克逊霍尔央行年会有哪些内容和主题值得我们关注。

杰克逊霍尔央行年会简介

首届杰克逊霍尔央行年会于1978年召开，它是全球历史最为悠久的央行会议之一。来自40多个国家的140名央行行长、诺贝尔奖得主和顶级学者每年都会齐聚风景如画的美国蒙大拿州杰克逊霍尔出席会议(不过，基于新冠疫情担忧，今年会议将在网上举行)。

杰克逊霍尔央行重要性

长期以来，各国央行行长们都会借助他们在杰克逊霍尔主题演讲的机会来发出货币政策重大变化信号。历届会议上一些重大的央行信号如下：

• 2020年：美联储主席鲍威尔宣布AIT(平均通胀目标)框架(并于几个月后引入实施)
• 2014年：欧洲央行行长德拉吉为量化宽松进行铺垫(几个月后引入实施)
• 2012年：美联储主席伯南克讨论QE3，一个月后正式启动QE3
• 2011年: 初步讨论“扭曲操作” (几个月后引入实施)
• 2010年：美联储主席伯南克首次提出量化宽松政策
• 2008年：美联储主席伯南克多次离会，与其他高层决策者共同研究全球金融危机应对策略

2021年杰克逊霍尔央行年会召开时间

今年会议将于8月26日至28日(周四至周六)举行，主题为“不平衡经济下的宏观经济政策”。美联储主席鲍威尔将于8月27日(周五)10:00发表主题演讲

本届杰克逊霍尔央行年会重点关注：

由于欧洲央行和英央行的两位行长不出席今年会议，美联储几乎吸引了交易员的全部注意力，市场将聚焦任何有关美联储缩减资产购买计划(即“量化宽松”)时间表的暗示。

上周的联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要显示委员会内部存在分歧，此后，我们迎来了喜忧参半的7月数据，乐观(强劲非农)和悲观(消费者信心数据黯淡，美国新冠病例增加了一倍)交织。此背景下,交易员迫切想要知道，鲍威尔是继续暗示美联储下月FOMC会议上就会宣布缩减计划,还是引入更谨慎基调。若后一情境落实，将促使交易员推迟缩表预期 (以及美联储最终加息预期)。

市场观察

正如我们在本文开头提到的，年会日期已经被交易员们在日历上高亮好几个月了，所以，至少仍存在这么一种可能性：鲍威尔姿态中性，市场反应平平。不过，许多交易员首先会关注美债收益率。短期的两年期美债目前收益率约为0.23%，而10年期美债收益率为1.26%；若届时出现任何鹰派(上升)或鸽派(下降)意外，可能都会引发收益率的急剧走势。

而相应的，美元可能也会对鲍威尔意外言论反应强烈。如下图所示，美元指数(DXY)在上周晚些时候击穿阻力位93.30后，目前正在回落。如果鲍威尔暗示将等到11月或更晚才会公布缩表计划最新消息，美元可能进一步探向92.50附近50天均线。反之，若鲍威尔发出更为鹰派的缩表暗示，美元指数将重回93.30区域上方，并有望继续上看2020年9月94.00中区高位：

来源：StoneX, TradingView

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